東北制藥:東山再起還看維生素C

維生素C行業供過于求,亟待整治:我國目前維生素C市場較為混亂,由于08-09年維生素C價格的高企,維生素C生產的進入門檻較低,中小企業紛紛上馬維生素C,造成行業產能過剩,超過20萬噸。這造成了我國雖然有維生素C強大的生產權但缺乏定價權的現象。如果想讓維生素C能夠健康發展,國家對維生素C行業的指導管制必不可少。

    2012年可能是維生素C價格拐點:從國家出臺產業結構調整目錄改善維生素過剩產能的政策傾向來看,維生素C行業整合在即,未來行業集中度提升,也將帶來維生素C價格的提升。另外,綜合量價背離關系以及維生素C價格周期的分析,我們預測維生素C的價格拐點將出現在2012年。

    公司業績拐點還看VC:公司維生素C的銷售收入占比在五大家中最高,業績受到維生素C的價格影響彈性也最大,根據測算,維生素C出口價格每公斤提升1美元將增厚東北制藥每股收益約0.4元左右。因此,2012年維生素C價格的拐點也正是公司業績的拐點。同時,公司在制劑方面的規模投入也將在2012年的業績中有良好表現。

    風險提示:1.維生素C價格大跌的風險;2.行業政策的推出和執行推遲的風險;