A股公司2014半年報披露收官：醫藥行業整體優秀

    8月31日，A股公司2014年半年報披露正式收官。二季度醫藥板塊收入的同比、環比增長率均有所提升。基于去年三季度受到打擊醫藥賄賂事件的影響，行業基數較低。業內人士預計，隨著行業數據逐漸改善，下半年行業增速有望進一步回升。業績成長型公司將迎來投資機會。

下半年增收不增利現象或重現
 
    資訊統計顯示，醫藥板塊中185家上市公司合計實現營業收入3330.4億元，同比增長13.38%；累計創造歸屬于母公司的凈利潤257.16億元，同比增長13.7%。具體來看，有128家醫藥公司中期凈利潤同比實現增長，占比69.19%。其中14家公司同比增幅為50%~100%，23家公司凈利潤增幅超過100%。
 
    在醫藥行業整體業績表現較為靚麗的背后，是醫藥行業收入增速仍處在低速增長區間的現狀。然而值得注意的是，二季度醫藥行業延續了一季度首次出現的利潤增速快于收入增速的趨勢。并且環比一季度利潤增速有所提升。
 
    由于受到上一輪基藥降價以及成本上漲因素的影響，自2010年開始行業毛利率出現持續下滑，導致從2011年一季度開始，醫藥行業開始進入到利潤增速慢于收入增速狀況。這一現象在2014年一季度開始出現轉變。但是，國金證券分析師李敬雷認為，隨著新一輪醫藥招標的逐步展開，醫藥板塊將進入新的降價壓力周期。若中成藥等藥品降價力度較大，毛利率出現明顯下滑，醫藥行業增收不增利的現象或將重現，各地的藥品招標將成為市場后期關注的焦點。
 
子行業持續分化
 
    縱觀上半年醫藥公司業績不難發現，依靠大宗原料藥漲價、并購重組、低基數等因素推動業績出現高成長的公司比例較高。從各子行業的表現來看，醫療服務、醫藥商業歸屬于母公司凈利潤增速提升最為明顯。
 
    受到今年部分維生素價格提升明顯以及抗生素行業需求回升等因素的影響，部分個股業績增速排名一直占據醫藥行業前列。如鑫富藥業依靠泛酸鈣價格上漲，業績同比增長1041.06%。占據醫藥行業凈利潤增幅榜上第二名的位置。金達威則由于輔酶Q10銷量增長以及VA、VD3價格的上漲，公司上半年凈利潤同比增長180.01%。在中報成績單靚麗的背后，業內人士卻產生了擔憂。興業證券分析師項軍認為，短期來看，部分原料藥價格的上漲可以為上市公司帶來較大的業績彈性，但從中長期的角度來看，由于目前大宗原料藥行業供大于求的行業格局并未發生明顯改善，因此大部分產品價格后續仍將維持區間震蕩，原料藥行業的盈利前景依然較為平淡。
 
    此外，化學制劑行業，二季度扣非后歸屬母公司凈利潤增速明顯。雖然去年化學制劑行業受到藥品降價和反商業賄賂的影響，行業增速有所放緩，但是隨著負面事件影響逐步消除，受到影響較大的恒瑞醫藥、華東醫藥等公司上半年已恢復正常經營，并且受益于抗生素底部回暖的影響，哈藥股份和麗珠集團等企業二季度業績增速較快，其中哈藥股份業績增長達到75.7%。由于去年三季度化學制劑行業業績基數不高，因此下半年化學制劑板塊的業績有望持續向好。
 
    醫療器械行業由于受到政策紅利的扶持，業績一直處于穩定增長趨勢。由于目前我國醫療器械行業呈現低、小、散的特點。一些高端醫療器械都被國外品牌所占據，因此對于醫療器械企業而言，通過大規模合并收購的手段增加企業實力，是驅動企業業績加速增長的捷徑。今年以來，新華醫療、魚躍醫療等醫療器械上市公司并購活動頻繁，隨著相關上市公司外延式收購并表效應顯現，業績出現快速增長。
 
    隨著醫藥中報披露完畢，機構投資者投資的路線圖也水落石出。機構二季度加倉124只醫藥股、新進31只、減倉20只。持有醫藥股股份總計增加約34.56億股。剔除新進的醫藥公司，機構持股市值增加約744.22億元。其中福瑞股份、尚榮醫療等被機構投資者增倉幅度較大。而基金新入駐的有中新藥業、桂林三金、一心堂和我武生物等。值得注意的是，被機構加倉的前20名醫藥股中，福瑞股份、尚榮醫療、凱利泰等都由于收購事項處在停牌階段。而華東醫藥、人福醫藥也在日前發布過整合收購的公告。由此可見，有外延式擴張預期的個股成為機構最為看好的目標。
 
三季報尋寶圖開啟
 
    隨著中報披露收官，提前公布三季報業績預告的醫藥公司已經有60家。其中預喜公司49家，預憂公司11家。有10家企業預計今年三季報累計凈利潤同比增長超過100%，6家企業增幅在50%至100%。其中鑫富藥業、亞太藥業增速最為驚人，最高增幅分別達到1058.56%和788.12%
 
    對比中報，一些醫藥企業的業績在三季度出現明顯下滑。以亞太藥業為例，根據公司三季報預告顯示，公司凈利潤約為2400萬元至2800萬元之間，但是公司中報凈利潤已經達到2253.16萬元。由此可見，三季度單季預計公司凈利潤最高為546.84萬元。相較于公司前兩季凈利潤出現大幅下降，因此在選擇個股時，應該選擇業績持續穩定增長的公司，如沃華醫藥等。
 
    此外，除了關注業績持續增長的公司外，還有三類個股也有望得到市場資金的青睞。一是擁有創新藥的個股。如恒瑞醫藥，公司的重磅新藥阿帕替尼已經進入到三合一綜合評審階段，根據新藥審評流程，三合一審評結束后，僅剩藥品審評中心形成報告、遞交CFDA簽字等手續。依據其他新藥研發進程，恒瑞醫藥有望在2個月左右拿到生產批件。阿帕替尼是全球范圍內首個針對胃癌晚期的分子靶向藥物。業內人士預計，阿帕替尼胃癌和肝癌適應癥的市場空間均有望達到10億元。公司新藥的發展前景被市場廣泛看好。
 
    第二是涉及國企改革的個股。隨著中國醫藥集團被選為混合所有制改革和董事會授權改革試點企業后，國有醫藥企業改革全面提速。由于醫藥行業屬于競爭行業，并且國有醫藥企業經營效率較低，因此在地方國資改革中醫藥行業將成重點改革領域之一，通過資產重組、引入民資等手段，國有醫藥企業盈利能力有望被激活。涉及個股如國藥股份、一致藥業等。
 
    第三是關注整合并購的個股。今年以來，醫藥行業并購事件不斷，北大醫藥、翰宇藥業等藥企紛紛進行重組事項。公司通過外延的手段，將會提升公司盈利能力、促使業績得到快速增長。建議關注具備并購整合能力的天士力等。(生物谷Bioon.com)